LinkedIn
Xing
EmailNeue Kapitalkostenempfehlung des FAUB des IDW mit Stand 22.09.2025 veröffentlicht
Ausgangslage und Beobachtungen
Der FAUB überprüft regelmäßig, ob seine Kapitalkostenempfehlungen noch mit den empirischen Marktbeobachtungen übereinstimmen. In den vergangenen Jahren war die Zinsstrukturkurve – basierend auf der Svensson-Methode und den Renditen deutscher Staatsanleihen – extrem niedrig, was zu einem Basiszinssatz nahe Null führte. Seit 2022 ist jedoch ein deutlicher Zinsanstieg zu verzeichnen, begleitet von einer Normalisierung der Zinsstrukturkurve. Im Jahr 2025 hat sich das Zinsniveau weiter erhöht. Gleichzeitig sind die impliziten Renditeerwartungen am Aktienmarkt gesunken, was ceteris paribus eine Reduktion der Marktrisikoprämie nahelegt.
Methodischer Ansatz
Der FAUB verfolgt einen pluralistischen Ansatz, der sowohl historische nominale und reale Aktienrenditen als auch historisch gemessene Marktrisikoprämien und Ex-ante-Analysen impliziter Renditen berücksichtigt. Die bisherige Empfehlung vom 25.10.2019 sah eine Marktrisikoprämie vor persönlichen Steuern von 6,0 % bis 8,0 % vor. Angesichts des aktuellen Zinsumfelds würde diese Bandbreite jedoch zu einer Gesamtrendite führen, die oberhalb der erwarteten Werte liegt. Zudem nähert sich das Zinsniveau wieder historischen Durchschnittswerten an, was auch eine Anpassung der Marktrisikoprämie rechtfertigt.
Neue Empfehlung
In seiner Sitzung am 16.09.2025 hat der FAUB beschlossen, die Empfehlung wie folgt anzupassen:
- Vor persönlichen Steuern: 5,25 % bis 6,75 %
- Nach persönlichen Steuern: 4,5 % bis 5,75 %
Die Überleitung nach persönlichen Steuern berücksichtigt das geltende Abgeltungssteuersystem.
Die vollständige Empfehlung des FAUB ist auf der Website des IDW abrufbar.
Fazit
Die Anpassung spiegelt die veränderten Kapitalmarktbedingungen wider und soll sicherstellen, dass Unternehmensbewertungen weiterhin auf realistischen Annahmen basieren. Sie markiert eine Rückkehr zu moderateren Risikoprämien im Vergleich zur jüngeren Vergangenheit.
Ansprechpartner
Haben Sie Fragen oder benötigen Sie Unterstützung?
Wenden Sie sich gerne an unsere Spezialisten oder nehmen Sie Kontakt mit uns auf.
Christoph Thomas
Partner, Wirtschaftsprüfer, Steuerberater, Certified Valuation Analyst (CVA)
